Pamiętając Berniego Madoffa

Zawartość

• Kluczowe punkty
• Dlaczego inwestorzy wierzyli w kłamstwa Madoffa

Kluczowe punkty

• Bernard Madoff, orkiestrator najdroższego schematu Ponzi w historii, zmarł 14 kwietnia.
• Z historii Madoffa możemy wyciągnąć ważne wnioski, w tym fakt, że jesteśmy bardziej podatni na schematy Ponziego, niż mogłoby się nam wydawać.
• Ludzie są podatni na schematy Ponziego, ponieważ lekceważą wagę dowodów i nie rozpoznają kłamstw.
• Księgowy kryminalistyczny Harry Markopolos widział, że twierdzenia Madoffa nie mają sensu. To powinno być oczywiste dla każdego, kto to oglądał.

Rankiem 14 kwietnia Bernard L. Madoff, orkiestrator najdroższego schematu Ponziego w historii, zmarł w wieku 82 lat po odbyciu 12 lat z 150-letniego wyroku w więzieniu federalnym. Jako największą hańbę w historii inwestowania, trudno sobie wyobrazić łzy wśród ofiar Madoffa na wieść o jego śmierci - jestem pewien, że żałują, że nigdy nie słyszeli o Bernardzie Madoffie. Chociaż większość z pewnością wolałaby o nim zapomnieć, są pewne poważne wady historii Madoffa, która przechodzi do historii. Wadą jest to, że Madoff pozostaje najlepszym przypomnieniem, że oszust można oszukać każdego, a fałszywe przekonania, które przeciwnicy wnoszą do innych, mogą trwać bez względu na to, ile jest dowodów, które potwierdzają te przekonania.

Rzeczywiście, są pewne lekcje, które należy wyciągnąć z historii Madoffa. Madoff był również najlepszym przypomnieniem, że każdy może prowadzić udany schemat Ponzi. To naprawdę nie magia i perswazja pozwoliły Madoffowi skłonić inwestorów - ponad 4800 z nich, którzy zainwestowali łącznie 18 milionów dolarów - do zainwestowania w jego fundusze hedgingowe. Chociaż był dobrze znany i szanowany na Wall Street, większość inwestorów nigdy nie spotkała Madoffa, a tym bardziej rozmawiała z nim. Tak długo, jak możesz promować fasadę, o której wiesz, o czym mówisz i zapraszać ludzi, aby ich pieniądze „pracowały” dla nich, możesz prowadzić udany program Ponzi - co nie będzie trudne, o ile możesz dać inwestorom odzyskać 10% ich gotówki, udając, że to prawdziwy zysk z ich inwestycji.

Imponujące jest to, że Madoff był w stanie uśpić inwestorów i śledczych amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przez tyle lat (od 1991 do 2008). Schemat Madoffa zaczął się pogarszać w 2008 roku, kiedy inwestorzy zażądali zwrotu w sumie 7 miliardów dolarów, podczas gdy w banku zostało do oddania tylko 300 milionów dolarów. Mimo to nie potrzeba umiejętności wywierania wpływu na poziomie czarodzieja, aby generować bezsensowne wyjaśnienia dotyczące wzrostu wydajności i przekonać masy ludzi, aby dawali Ci duże sumy pieniędzy, kiedy możesz wykazać - przynajmniej tymczasowo - że możesz spieniężyć ich inwestycje.

Dlaczego inwestorzy wierzyli w kłamstwa Madoffa

Badania psychologii społecznej nad wykrywaniem bzdur sugerują, że Madoff odniósł sukces głównie dzięki sposobowi, w jaki ludzie reagują psychicznie i emocjonalnie na bzdury i kłamstwa, zaniedbując niezwykle ważną wartość prawdziwych dowodów. Gdyby tylko inwestorzy nie byli tak znośni. Ludzie są znęcani do tego stopnia, że ​​nie potrafią rozpoznać, że coś jest bzdurą, nawet jeśli istnieją wskazówki, które w przeciwnym razie sygnalizowałyby, że to bzdura.

Jednym z powodów, dla których ludzie są dziś tak znośni, jest to, że tempo życia jest szybsze niż kiedykolwiek. Nie jesteśmy już cierpliwi, jeśli chodzi o prawdę i odpowiednio potwierdzone odkrycia. Chcemy teraz odpowiedzi i szybkich rozwiązań problemów. Jasne, lodowate tempo badań naukowych i należytej staranności znacznie przewyższa nasze pragnienia posiadania lub odczuwania subiektywnego poczucia wiedzy. Ale to nie znaczy, że poradzimy sobie z racjonalnym osądem i podejmowaniem decyzji, wierząc w bzdury, które po prostu brzmią dobrze.

Najbardziej diagnostyczną wskazówką do bzdur jest to, że kiedy naprawdę badasz roszczenie, okazuje się, że naprawdę nie ma dobrych powodów, by w nie wierzyć. Najlepszym nonsensem, jakiego Madoff użył do wyjaśnienia osiągnięć swojego funduszu hedgingowego, było to, że zastosował „strategię konwersji typu split-strike”. Miało to wiązać się z zakupem kombinacji akcji blue chipów w indeksach S&P 100 i 500, a następnie ubezpieczeniem ich opcjami sprzedaży, które dały mu prawo do sprzedaży aktywów po określonej cenie w określonym terminie. W ten sposób Madoff mógł ukryć ślady swoich „transakcji giełdowych”. Ten rodzaj strategii, który rzekomo zastosował Madoff, pozostawiłby ogromny ślad na papierze - ale kiedy nie ma papierowego śladu dla transakcji giełdowych, tak naprawdę nie ma żadnych dowodów na twierdzenia intryganta Ponzi. Co gorsza, chociaż Madoff był bardzo widoczny jako broker, nigdzie nie wymienił swoich funduszy hedgingowych ani nie dał się poznać jako menedżer. Nie było żadnych dowodów poza słowami Madoffa. Gdyby tylko inwestorzy poradzili sobie dobrze, pamiętając brzytwę Hitchensa: to, co można stwierdzić bez dowodów, można również odrzucić bez dowodów. Ciężar dowodu prawdziwości roszczenia spoczywa na tym, który je zgłasza. Jeśli ciężar nie zostanie spełniony, roszczenie jest bezpodstawne, a jego przeciwnicy nie muszą dalej argumentować, aby go oddalić.

Dyrektor wykonawczy branży papierów wartościowych i księgowy kryminalistyki, Harry Markopolos, posunął się jeszcze dalej, ponieważ nie kupował żadnego z roszczeń Madoffa. Przeprowadzając prosty test prawdopodobieństwa, Markopolos mógł stwierdzić, że rzekoma strategia Madoffa nie ma sensu. Madoff odnotowywał stałe zwroty w wysokości 1% miesięcznie, ze stałym, średnim zwrotem na poziomie 12% rocznie, bez względu na to, jak indeksy S&P 100 i 500 ruszyły w górę lub w dół - przez cały czas twierdząc, że jego zwroty były uzależnione od rynku. Jednak podejmowanie decyzji rynkowych jest prawie niemożliwe, a wszystko to w ramach S&P 100 i 500s, gdy nasze wyniki odpowiadają tylko 6% wahań rynkowych w ciągu 18 lat. Powinno to być oczywiste dla każdego, kto oglądał indeksy i raporty Madoffa.

Markopolos argumentował również, że realnie można było kupić tylko 1 miliard dolarów opcji sprzedaży na akcje blue chipów. W różnych okresach Madoff potrzebował ponad 50 miliardów dolarów z tych opcji, aby chronić swoje inwestycje - o wiele więcej niż istniało w systemie. Chociaż Markopolos trzykrotnie ostrzegał SEC, nikt nie chciał go słuchać. W końcu nikt tak naprawdę nie chce wierzyć, że ich inwestycje są powiązane ze schematem Ponziego, a tym bardziej spójrz na podstawowe statystyki, zwłaszcza gdy wydaje się, że osiągają 12% zwrotu z inwestycji rocznie. Dzięki Madoffowi wiemy o kilku innych czerwonych flagach schematu Ponzi - warto o nich nie zapomnieć.